央行9月12日披露的数据显示，8月末 ，社会融资规模存量 、广义货币（M2） 、人民币贷款同比分别增长8.8%、8.8% 、6.8% ，金融总量增速总体保持在高位 。此外，狭义货币（M1）和M2的“剪刀差 ”（M2同比增速减去M1同比增速）进一步收窄 、创年内最小差值 ，反映更多资金转为活期存款 ，有助于投入消费、投资等经济活动 。
分析人士表示，当前 ，我国经济转向中高速增长 、结构转型加快 、居民杠杆率较高 ，同时银行资产质量承压、信贷需求放缓。目前宏观政策思路已转向惠民生、促消费，一些见效慢但有利于长远的改革和政策举措正处于“窗口期 ” 。我国金融总量已经很大，在保持金融总量合理增长的同时更需注重金融结构的优化 。
核心数据
——8月末 ，M2余额同比增长8.8% ，M1余额同比增长6%。
——前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 。
——初步统计，前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元 ，比上年同期多4.66万亿元 。
——8月 ，企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1% ，比上年同期低约25个基点。
多行业景气度修复支撑信贷增长
8月末 ，人民币贷款余额269.1万亿元，同比增长6.8%。分析人士表示 ，行业景气度恢复 、出口延续韧性 、暑期消费旺季、房地产支持政策等因素为8月信贷增长提供了支撑 。
记者从东部地区某银行分行获悉 ，该行制造业贷款储备及投放好于去年，今年前8个月新增制造业贷款占新增对公贷款的比重为53% ，较去年全年提升33个百分点 。尤其是先进制造业景气度较高 ，相关领域企业新增融资需求较多。
“近期纺织服装 、专用设备 、计算机通信等行业景气度处于较高区间，相应的投融资需求相对旺盛，带动信贷增长 。”分析人士表示 。
个人贷款增长也有所提振。分析人士认为 ，这主要是因为8月是传统暑期消费旺季 ，个人消费需求内生增长叠加“以旧换新 ”等促消费政策外生推动，消费需求进一步释放 ，贷款需求也在上升 。
8月以来 ，北京、上海 、深圳等地相继出台楼市新政，更好满足刚性和改善性住房需求 。部分沪上银行反映 ，居民购房需求回暖 ，带动个人住房贷款咨询 、签约单量明显增长。
考虑地方隐性债务置换影响后，8月贷款增速更高 。截至8月末 ，今年用于置换隐性债务的特殊再融资专项债已发行1.9万亿元 。“还原相关影响后 ，8月贷款增速在7.8%左右，信贷对实体经济支持较为有力。 ”分析人士表示 ，这一举措虽然在短期内会对信贷增长产生下拉效应 ，但长期看有利于修复地方政府资产负债表，畅通实体经济资金循环 。
M1、M2“剪刀差”进一步收窄
社融数据保持着较高增速，体现了金融对实体经济的支持力度 。
央行披露的数据显示 ，8月末社会融资规模存量为433.66万亿元 ，同比增长8.8%，比上年同期高0.7个百分点。其中 ，政府债券余额为91.36万亿元 ，同比增长21.1%。
“今年以来，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策形成合力 。政府债券发行节奏靠前 、力度提升 ，累计融资增量持续高于上年同期 ，对社融增速起到良好的支撑作用 。 ”分析人士表示。
8月末，企业债券余额 、非金融企业境内股票余额分别同比增长3.7%、3.4% 。分析人士表示 ，近年来实体经济融资渠道日益多样化 。企业债券 、政府债券和非金融企业境内股票融资等直接融资占比稳步提升。
8月M1增速继续回升 ，M1 、M2“剪刀差 ”进一步收窄至2.8个百分点，为今年初M1统计口径调整以来的新低 。数据显示 ，8月末 ，M2余额331.98万亿元，同比增长8.8%，增速与上个月持平；M1余额111.23万亿元 ，同比增长6% ，增速环比上个月提升0.4个百分点 。
分析人士表示，财政政策发力增多、社融和贷款均保持合理增长、去年同期低基数等因素 ，对M2增速起到一定支撑作用。此外 ，M1增速上行带动M1 、M2“剪刀差”继续收窄 。二者的“剪刀差”是透视企业投资意愿 、居民消费倾向的重要“风向标 ” 。这是因为与趴在银行账户上的定期存款相比，M1属于支付交易较为便利的“活钱 ” ，表明更多资金转化为活期存款 ，有助于投入消费、投资等经济活动。
宽信用与宽货币持续推进
金融总量数据增长的同时，多项数据折射出金融系统优化信贷结构 、推动定价下行 。截至8月末 ，普惠小微贷款余额为35.20万亿元 ，同比增长11.8%，制造业中长期贷款余额为14.87万亿元 ，同比增长8.6% ，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速 。
贷款利率保持在历史低位。8月，企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1% ，比上年同期低约25个基点。
“当前 ，宏观经济平稳运行，社会预期持续改善 。市场普遍预测 ，全年经济有望顺利完成5%左右预期增长目标 ，金融市场的表现也反映出市场信心较好 。”分析人士预计。
分析人士表示，近年来 ，央行连续降准降息 ，坚持支持性的货币政策 。无论是反映宽货币的M2，还是反映宽信用的社会融资规模 ，同比增速均保持在8%-9%之间；贷款利率比政策利率降幅更大 ，实体经济综合融资成本明显下行 。
展望未来的货币政策，分析人士预计 ，宏观政策将保持连续性和稳定性 ，适度宽松的货币政策仍保持对实体经济较强的支持力度，尤其是要在优化结构方面下功夫。当前，我国经济增长转向中高速 、结构转型加快 ，居民杠杆率较高 ，银行资产质量承压，信贷需求放缓 。我国金融总量已经很大 ，在保持总量合理增长的同时 ，更需要优化结构 。
“结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导 ，增强金融机构支持重点领域的能力和意愿。同时要发挥好货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应 ，不断增强金融支持重点领域的实效 。 ”分析人士称 。
（文章来源：上海证券报）
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